“B站首日破发？意料之中”

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北京时间3月28日9时，b站在美国纳斯达克交易所上市，全程直播。

上市第一天，b站股价9.80美元，比11.50美元的发行价下跌14.8%。 盘中跌幅一度超过17%，但随后跌幅一路缩小，收盘价为11.24美元，下跌2.26%。 以收盘价计算，b站目前的市值为31亿3000万美元。

剪头发吗？ 出乎意料

在这个微妙的时机发售，在b站的第一天破发完全出乎意料。

刚刚打响的中美贸易战，严重影响了全球股市。 受此影响，中概股全面下挫，3月22日当天阿里、本、新闻网股价均超过5%。 b站上市当天，美股科技股持续下跌，纳指下跌近1%。 这样，小b站难以逆转也是情有可原的。

除了该影响范围较大的收益空之外，首次上线的新股本身也大多难以被看好。 笔者从金融相关人士那里了解到，在股市上，上市两年以内的新股无法战胜大盘表现是常态。 其首要原因是上市公司为了满足上市申请的条件，经常在规则允许的范围内装饰上市前的业绩报告，并通过财务手段进行美化。 但是，这样的装饰其实是提前预缴了未来企业的业绩，因为这种短期内新股走势跟不上大盘表现的情况非常常见。

事实上，股市形势对b站的影响可能不如其他周边因素直接。 b站招股书显示，目前83.4%的收益来自游戏业务，但在游戏业务中，两款主力游戏“fgo”和“碧蓝航线”分别贡献了71.8%和12.7%。 依赖个别旅游产品的收益带来了明显的系统性风险。 很明显，华尔街对此并不看好。

这种情况早有先例。 年世界巡演企业收入king在中微子上市，首日暴跌15.6%。 king的创始人riccardo zacconi在公开演讲中对这次的ipo进行了如下评价。 这是当时欧洲大型科技企业ipo，不幸的是，也是糟糕的ipo之一。 我们必须面对许多方面的疑问，例如担心只有一个产品是没有前途的。 当时估值为70亿美元的king，即使直接拿到今天，也只有2个b站。

这是股票招股书上写得很清楚的系统性风险。 公募书提交后，关于b站的利益空的信息也在继续。 国家信息出版广告总局在紧急文件《关于进一步规范网络视听节目发布秩序的通知》中出台了坚决禁止录像节目拍摄编辑行为，令BBSUCG文案头疼，监管阴云密布，引发部分顾客恐慌。 确实如陈睿自己所说，政策的实施和理解有很大的空之间，但在b站这样非常依赖ucg副本的平台上，未来监管的困难和风险将大幅增加。

来自政策的压力不仅如此。 总公司表示:“中国资本市场的batj梦想应该已经圆了！ 》的拷贝后，中概股重回a股市场成为话题。 在海外上市的科技公司纷纷表示，在政策允许的情况下，将自主寻求回归的机会。 b站也在这里。 上市当天，陈睿相信如果相关规则得到许可，国内互联网企业将很高兴回归a股。 那个时候，华尔街的投资者们显然不太高兴。

在诸多利好空之下，破发并不意外。 据可靠消息，昨天中午，陈睿在给b站全体员工的内部信中表示，对一家企业来说，短期股价受到经济形势、市场波动等诸多因素的影响，长期股价是该企业真实能力的体现。 金山系老人是亲自推动猎豹移动上市的陈睿，对此早有预料。

尾盘跌幅收窄至2.26%，多利空下的b站一泻千里，华尔街资本家老爷们对网络企业的看法可能有所改变，但至少当年金上市的惨剧并未重演。 从某种意义上说，上市第一天的b站股价走势，其实表现得相当好。

注目！ 巨额成交

作为成败论英雄，每日股价下跌没有说服力，更不用说b站跌幅夸张了。 值得观察的是，b站上市第一天达成的惊人成交量。

根据财经网站的统计数据，b站美股上市首日成交量接近2400万手。 这个数据超过了当天阿里巴巴的2000万手，远远超过了最近上市的国内第四大连锁快捷酒店绿色豪特第一天的70万手。

巨额成交次数的背后，有无数瞩目的目光。 当得知b站将直播发售过程的决定时，笔者有过这样的问题。 既然预计第一天理发，那么b站对于理发对直播效果的影响和扩大直播的关注度以及后续舆论的影响，有何看法？

其实站在b站自己的立场来看，这个问题其实不是问题。 不直播的话，b站会爆炸导致媒体不报道吗？ 对b站来说，市场直播带来的话题度、吸引力的关注度，远远好于扩大某些客观事实的传播范围带来的负面影响。

狂暴的百度指数可以证明很多事情。 不管我们多么熟悉b站，b站才创立8年，是一个从小圈子里刚成长为2000名员工的公司，注册会员刚超过3000万。 以这个人的量，不应该错过所有可用的普及热点，所有有吸引力的眼球都有可能转化为流量。

华尔街投资者们2400万手的成交持续收窄股价跌幅，增加屏般的狂欢催生了浪潮般的流量。 对b站来说，关注度是短期内可见的利益。

改变:和客户去

相对于这只股票，在风向标的热度过后，关注的重点还是回归真实。 中美贸易战将影响大局，特别是涉及进出口贸易的实体经济，这种波动迟早会达到新的平衡监管政策的压力也将在具体实施后稳定下来。 对投资者来说，需要关心的还是早期的话题。 b站的未来怎么改变自己的流量？

今日头条的入场，预示着今年将是二次元产业的一大年。 将半维收归旗下后，开始染指动画新节目版权播出的头条新闻不止，最近还隐约出现了继阿里之后的国内第一个弹幕视频网站acfun的新闻。 如果一切顺利的话，a站还甘心留下寂寞的背影吗？

单一手游带来的收益在资本市场上绝非可望而不可即，游戏寿命问题、海外游戏引进的监管问题、代理运营的版权问题成为投资者眼中不可忽视的系统性风险。 陈睿对B战的表现并不盲目乐观，即使在进行两种主力巡演的年份，B站的表现也还为时过早。

进入直播，加入篮球、电竞，购买音乐版权，将游戏事业平台化转型，在过去的一年中，b站始终在寻求改变的机会。

陈睿在上市当天，解读b站商业模式时做了如下陈述。 “b站的商业化基于顾客群的诉求，b站为顾客提供喜欢的娱乐费用。 但是，b站不是游戏企业，典型的游戏企业都在制作游戏寻找顾客。 b站在平台上有很多顾客，我们去找游戏。

客户和文案，鸡先还是蛋先的问题陈睿和b站的眼睛已经有了答案。 确实，对于以视频文案为依托，快速发展游戏平台和直播平台的企业来说，不刻意扩大顾客的多样性，深入挖掘二维行业的垂直文案，等于给快速发展套上了天花板。 但是，对于二次元的客户来说，有一个把二次元产业的天花板当作自己天花板的归宿的时代，无疑是个好时代。

可以看到当前趋势的未来表明，中国二维所包含的概念随着受众群体的扩大而逐渐泛化，其受众群体主力在b站。 跟着客户走是b站为自己决定的战术。

这是一条难以找到先例的道路，对客户来说似乎是一个很好的解决方案。